평가모형

채권 평가모형 : 국내채권

채권의 특성에 가장 적합하고, 시장에서 ① 검증된 평가모형을 평가에 활용하고 있으며, 브로커/매니저로부터 ② 광범위한 호가데이터를 수집하고, 시장참여자들로부터 ③ 파라메터를 주기적으로 검증 받음으로써 평가의 정확성을 도모하고 있습니다.
종류 평가방법 평가내용 첨부파일
무위험채권 (국고채) 일반모형
(Fama-Bilss Method)
  • 국고채, 통안채 등 상대적으로 유동성이 풍부한 무위험 채권 평가
  • 공정시가에 의한 거래만을 선별하고, 이를 이용해 Fama-Bilss 방식의 Strip & Bootstrapping으로 Yield Curve 산출
  • Nonparametric Method 모형을 이용함에 따라 시장에서 형성되는 유통수익률과 모형으로 산출한 수익률 일치
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위험채권 (회사채) 축약모형
(Adjusted Jarrow-Lando-Turnbull Model)
  • Jarrow-Turnbull, Jarrow-Lando-Turnbull모형이 보편적으로 활용
  • J-L-T모형을 개선해 Transition matrix를 활용하지 않고도 잔존 만기별 Spread 변화를 추정할 수 있는 Adjusted J-L-T모형을 평가에 활용
  • 최적화 기법을 이용하여 현금흐름 발생확률의 변동 Process와 이자율변동 Process를 동시에 추정하여 이론가와 시장가의 오차가 발생할 확률이 적음
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ABS/MBS ABS 평가모형
  • 축약모형을 이용한 회사채의 Yield Curve를 기본으로 하고, Underlying Asset의 특성과 신용보강 수준, ABS structure를 반영하여 평가하므로 유동화 채권의 가치를 정확히 평가
  • MBS의 경우 기초자산의 분석과 리스크파라메타 추정을 통해 Tranche별 현금 흐름을 산출하여 평가
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CD, CP CD, CP 평가모형
  • 기준수익률(최우량등급) Curve추정 + Risk Premium
  • 기준수익률 추정 : 시장의 실거래 수익률 활용, 금융채와 회사채 간의 스프레드 분석
  • 개별기업별 현금흐름 및 기업의 차입능력 등 단기 지급능력을 평가에 반영
  • 유동성 변화가 큰 단기 금융상품의 특성을 평가에 반영
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부실채권 NPL 평가모형
  • 채권보유기관의 의뢰를 받아 해당 채권의 제반정보(Debt Service Schedule 등)를 수집, Credit Risk 재분석, 실사자료를 근거로한 평가
  • 부도자산의 개별적인 특성(예상현금흐름, 담보내역, 차주의 특징 등)을 평가 모형에 반영하여 모형가격의 정확도 향상
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채권 평가모형 : 외화채권

상품 유형에 맞는 평가모형과 각 국가별 단가계산 관행을 완벽히 반영하여 평가하고 있습니다.
종류 평가방법 평가내용 첨부파일
해외국채(Sovereign) Fama-Bliss Method Svensson
  • 통화별로 유동성이 좋은 국채를 선별하여 벤치마크 Yield Curve를 추정
  • 정상 거래만을 선별하고, 이를 이용해 Fama-Bliss방식의 Strip & Bootstrapping으로 Yield Curve산출
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Credit 채권 Adjusted Jarrow-Lando-Turnbull Model
  • 호가 및 거래가를 기초로 벤치마크 채권 수익률에 스프레드를 가산하는 방식으로 평가
  • 섹터별/신용등급별/만기별로 Credit Spread 산정
  • 스프레드 산정시 거래가, CDS, 유사종목 호가를 반영
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FRN Forward Rate Approach
  • Forward Rate Approach로 현금흐름 추정
  • Libor.Swap Spot Curve에 채권의 가산금리(ZDM)을 더한 값으로 할인
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CB/BW HW모형 Binomial Tree
  • 각 기업의 주가 변동성 및 Parity를 이용하여 평가
  • Straight Bond의 가치 + Option 가치로 평가
  • 순채권가치를 평가한 후 이항모형을 이용하여 Refixing, call , put 등의 특이조건을 고려하여 옵션의 가치 평가
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옵션부채권/MBS HW모형 Binomial Tree/조기상환 모형
  • Hull-White(HW) 및 Binomial Tree 모형
  • 금리기간구조에 OAS (Option-Adjusted Spread) 적용
  • 조기상환예측, Tranche 현금흐름 추정
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